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警惕中国经济重蹈1998年覆辙 五大风险惊人相似

发布于2016-07-08 14:55

2016年的中国经济,需要高度警惕重蹈1998年的"覆辙"!安邦咨询(ANBOUND)研究团队的跟踪研究显示,今年中国经济和社会面临的很多问题和风险,都与1998年极为相似。

第一,2016年与1998年最大的相似点,是中国都遭遇历史性的大洪灾。1998年的中国洪灾影响范围广,持续时间长,洪涝灾害严重。从7月2日长江出现第一次洪峰至9月25日长江中下游水位全线回落至警戒水位以下,持续近90天。全国从南到北共有29个省(自治区、直辖市)遭受不同程度的洪涝灾害。农田受灾面积2229万公顷(3.34亿亩),成灾面积1378万公顷(2.07亿亩),死亡4150人,倒塌房屋685万间,直接经济损失2551亿元。江西、湖南、湖北、黑龙江、内蒙古、吉林等省(区)受灾最重。

2016年正在发生的洪灾,截至7月3日统计,全国已有26省(区、市)1192县遭受洪涝灾害,农作物受灾面积2942千公顷,受灾人口3282万人,紧急转移148万人,因灾死亡186人、失踪45人,倒塌房屋5.6万间,直接经济损失约506亿元。目前,降雨和洪灾还在持续。据预报,未来10天还将有2次强降雨过程;今年第1号台风"尼伯特"可能在7月7日至8日先后登陆我国台湾东部和闽浙沿海,将先后给台湾、华东沿海地区及东部海区带来较大风雨。如果此次台风带来的降雨与长江流域中下游梅雨形成叠加效应,将对长江中下游地区抗洪极为不利。

第二,2016年与1998年,中国经济都面临在高速增长周期之后的向下踏空。从1990年至1999年,中国经济经历了从政治风波后复苏至邓小平南巡后的高速增长周期,从1990年的经济增速3.84%,迅速回升至1991年的9.18%,1992年至1996年,中国经济增长一直在10%以上,最高的1992年曾达到14.24%。但从1997年开始,中国经济增速在内外原因之下开始放缓,1997年为9.3%,1998年则向下"跳空"至7.83%,1999年更是放缓至7.62%。

从2001年加入WTO开始,中国进入了另一轮"黄金增长期",从2002年至2011年,中国经济保持了年均增速10%以上,2011年增速为9.3%。从2012年开始跳空下行至7.65%,2013年、2014年和2015年中国经济增长分别为7.67%、7.4%和6.9%。在已经确定的L型经济趋势之下,中国经济在2016年仍将维持较低的"中高速"增长。要指出的是,中国经济放缓同样也受到内外部因素的影响,全球金融危机以及之后的经济危机,再加上全球央行的刺激政策,形成了中国经济的"滞后反应"。

第三,2016年和1998年,中国都面临外部金融危机带来的发展环境恶化。1998年亚洲金融危机肆虐亚洲地区,"亚洲奇迹"开始破灭,"亚洲四小龙"纷纷折戟,东南亚多个国家遭到金融危机的沉重打击,造成中国经济外部环境明显转坏。2016年,中国则处于2008年金融危机的"后遗症"中——金融危机之火在发生8年之后仍在延烧,已经演化为全球性的经济低迷。所不同的是,中国现在已比1998年时更深入地融入全球化之中,外部环境变化对中国经济的影响更深刻、更持久。

第四,2016年和1998年,中国经济都面临复杂而痛苦的内部结构调整。1998年,中国正面临国企改革的关键点,国企亏损严重,债务高企,国企失业问题严重。1997年,国有独立核算工业企业的亏损额达831亿元,比1987年上升了12倍;盈亏相抵后实现的利润只有428亿元,比1987年下降了42%;煤炭、钢铁、石油等传统行业都面临大面积亏损,亏损面很大。国企债务高企,"三角债"问题十分严重。2016年,国有企业在新的历史阶段也面临新的困境。国有企业即使拥有不少垄断特权和政策优势,也难抵赢利放缓、亏损增加的趋势。尤其是在钢铁、煤炭、化工等过剩行业,国企结构性调整的压力极大。国企的债务比过去扩张更甚。国际评级机构穆迪的报告称,中国整体债务已增至大约GDP的280%,其中,国企负债占GDP的115%左右,国企负债占整体债务的约41%。

第五,2016年和1998年,中国都面临银行银行坏账率上升的局面。1998年国有商业银行不良贷款率高达33%,已接近破产边缘;其中,四大国有银行在1997年年底的不良贷款,比例为28.66%,到1998年9月骤然上升到31.38%。世界银行甚至在当年就宣称,中国银行业从技术层面看,实际上早已破产。银行坏账率太高是当时中国政府强力推出2万亿"债转股"、为国企和银行解困的重要背景。2015年,国内银行坏账率虽然远远不如1998年时,但不断上升的趋势确定无疑。据银监会统计,2015年末银行不良贷款余额达1.27万亿,比年初增长51%,新增4318亿;不良贷款率进一步上行至1.67%;关注类贷款余额2.88万亿,比年初增长7869亿,两者合计问题贷款占比达5.46%。违约风险不断暴露,不良和关注类贷款加速上行。有国内机构研究称,16家上市银行股报表披露的不良率仅为1.64%,但投资者认为的"真实不良率"高达5.5%。如果撤掉"安全垫"——1.9万亿拨备余额、1.6万亿的PB(指市净率)估值、1.3万亿税后净利润,银行不良率最高可达13.89%。

诸多因素显示,2016年的中国经济面临着与1998年类似的内外部环境,处在相似的经济周期的低谷之中,在相似的大洪灾因素的诱发之下,2016年的中国经济可能面临着前所未有的挑战。这需要决策高层和各级行政部门、政策部门更加打起精神,来应对2016年这个有颇多特殊之处的年份!

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